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高盛分析称：由于最近美国国债收益率上升和对部分地区经济增长的担忧加剧，美元整体来说是特别积极的，同时对日元来说也是特别消极的。我们在研究中一再表明，即使在股市也出现抛售的情况下，美国国债收益率上升通常也会给日元带来压力。这些敏感因素已将美元兑日元USD/JPY推高至145上方，再次引发对干预风险的疑问，但我们仍认为市场过于关注水平而非速度。

当日本财务省去年首次干预时，日元对美元在过去12个月里下跌了近25%。如今，日元较一年前仅下跌了约7%，而且在此期间的波动幅度普遍要小得多。此外，正如我们当时强调的那样，如果政策没有相应的改变，干预不太可能成功，而“成功”主要应该被判断为削弱日元与其他资产之间的联系，而不是扭转这种联系。这已经完成了，尽管当然可能需要不时地进行一些“维护”。

尽管如此，日本央行现在也可以灵活地允许日本10年期国债收益率上升至1%，而且在任何直接外汇干预行动之前，这种情况似乎更有可能发生。更广泛地说，我们认为当前的宏观背景支持日元从目前的水平进一步逐步走软，因为美国经济的强劲程度令人惊讶。我们的经济学家现在预计2023年的平均增长率为2.2%，高于他们对潜在增长率的估计，除非我们看到日本央行做出更大的转变。即使美国国债收益率没有进一步上升，如果风险情绪仍然得到相对支持，日元通常也会走弱，这应该与美国经济增长仍然稳固以及尽管海外担忧加剧，但通胀放缓仍在持续的情况是一致的。

从战术角度来看，虽然最近的固定收益抛售似乎有一些消退的空间，这可能会让美元/日元走低，但我们仍然认为，中期来看，美国利率很可能会在更长时间内保持较高水平。综上所述，我们认为当前美元兑日元的预测存在上行风险。